“Argentina está al borde del colapso” asegura el Financial Times

“Cuando Mauricio Macri fue elegido presidente de Argentina en 2015, fue aclamado como un líder pro-mercado y pro-reforma dispuesto a tomar las difíciles decisiones de política que eventualmente re-dirigirían la economía del país, que está en apuros por la inflación.

Una crisis monetaria prolongada y el mayor programa del FMI de la historia más tarde, así como el enfoque de su administración para hacer frente a la volatilidad del mercado y mantener contentos a los electores, están fracasando antes de las importantísimas elecciones presidenciales de octubre.

El miércoles, el costo de asegurar contra un impago de la deuda argentina subió a su nivel más alto desde que Macri asumió el cargo hace tres años y medio, consolidando el título del país como el segundo prestatario soberano más arriesgado del mundo después de Venezuela:”

Los diferenciales de los bonos argentinos sobre los bonos del Tesoro se dispararon cerca de 90 puntos básicos, y el rendimiento de un bono vencido en sólo dos años se disparó hasta aproximadamente el 18 por ciento. El tan esperado bono del siglo cayó a un mínimo histórico, y el peso cayó casi un 4 por ciento frente al dólar.


Los fuertes movimientos se producen cuando las perspectivas de reelección de Macri parecen decididamente más débiles, y los funcionarios del gobierno se esfuerzan por contener tanto la inflación récord como una moneda cada vez más volátil, con poco éxito.

Una vez más, la lectura más reciente de la inflación sorprendió al alza. En marzo, los precios al consumidor subieron un 4,7 por ciento mes a mes. Sobre una base anualizada, la inflación general se sitúa ahora en torno al 55 por ciento, como muestra este gráfico de Fernando Jorge Díaz, de Citi:

Para corregir esto, el gobierno de Macri se ha apoyado en políticas económicas poco ortodoxas en un intento “desesperado”, como dice un inversor, de reprimir la inflación galopante que ha socavado la recuperación del país desde la crisis monetaria del año pasado. El más reciente se presenta en forma de controles de precios. Si bien esto puede ayudar a anclar las expectativas de inflación a corto plazo, envía una señal preocupante a los inversores con dolorosos recuerdos de la tendencia de la anterior administración a la no convencionalidad económica.


Esto es lo que Jan Dehn, de Ashmore Group, tiene que decir sobre la reciente decisión de Macri de congelar los precios de hasta 60 productos:

Consecuente con su larga tradición de mala gestión de la economía, el gobierno argentino abandonó la semana pasada su intento más reciente de ortodoxia macroeconómica en favor del tipo de medidas políticas heterodoxas, que han sido las culpables de la larga trayectoria de los malos resultados económicos de Argentina.
El problema con estas políticas económicas “miopes”, según Dehn, es que pueden aliviar los problemas políticos cada vez más graves de Macri en el corto plazo, pero hacer muy poco para corregir la inflación – una de las fuentes subyacentes de su impopularidad entre los votantes.

Los funcionarios del gobierno también han luchado para mantener la moneda en una quilla uniforme. Hace aproximadamente una semana, el banco central dio a conocer los cambios en su banda de divisas, que es un rango para el tipo de cambio del dólar del peso entre el cual no intervendrá. Mientras que la banda anterior incorporaba una depreciación del 1,75 por ciento del peso al final del año, el banco central planea dejar la banda sin cambios en 39,8-51,4 pesos por dólar hasta 2020. Después de la caída de ayer, un dólar alcanza los 43,9 pesos.

Una vez más, este nuevo plan puede ayudar a contener una espiral inflacionaria en los próximos meses, pero, según Ed Glossop de Capital Economics, podría perjudicar al país más adelante:


Las nuevas medidas aumentan el riesgo de que el peso no caiga lo suficiente para compensar la erosión de la competitividad resultante de la alta inflación interna y el crecimiento de los salarios. La banda anterior se diseñó de manera que el tipo de cambio real se mantuviera estable o se debilitara modestamente a finales de año.
Para que el peso siga siendo competitivo, Glossop considera que el tipo de cambio nominal tendrá que debilitarse hasta el límite superior de la banda de divisas. Si, por el contrario, se fortalece en la parte inferior de la banda, podría sobrevalorarse frente al dólar, lo que exigiría un ajuste considerable, y potencialmente desestabilizador, en una fecha posterior.

No todas las políticas del gobierno han fracasado. Con una postura monetaria ultra firme, el banco central ha diseñado un reequilibrio masivo de la balanza comercial del país, una cuestión clave para los inversores no hace mucho tiempo. En marzo, la Argentina registró un impresionante superávit comercial de 1.180 millones de dólares, impulsado por una disminución interanual del 33,7% de las importaciones. El año pasado, el país tenía un enorme déficit comercial de 554 millones de dólares.

El problema es que un superávit comercial no gana las elecciones, señaló el encuestador Alejandro Catterberg de Poliarquia Consultores en un evento organizado por JPMorgan en Washington DC este mes:

El problema es que muchos de esos fundamentos son básicamente chinos para la gente común en la calle. No entienden lo que significa un déficit fiscal, no saben lo que es una cuenta corriente….. Las variables económicas que influyen en sus decisiones electorales son la volatilidad del peso, la inflación, la pobreza y el consumo. En estas cuatro categorías, la gente cree que las cosas están peor que cuando Macri empezó.
Y hasta que no encuentre la manera de avanzar en estos temas, la situación no hará más que empeorar a partir de ahora.

Sobre Ernest Mayer 110 Artículos
Ernest Mayer no es principalmente un reportero hoy en día - pero todavía tiene muchas primicias como presentador en BBC One desde 2005. Fue el claro favorito cuando se pidió a los miembros del público que nombraran a su principal reportero político, lo que posiblemente reflejaba su etapa como editor político de la BBC entre 2000 y 2005.

Sé el primero en comentar

Dejar una contestacion